導讀： 此次倫鎳(nie)價格(ge)的暴漲，大概率已(yi)經(jing)引發空(kong)方(fang)主力(li)觸發平倉，倫敦某金屬(shu)經(jing)紀商告訴記者：“已(yi)經(jing)有(you)大空(kong)方(fang)主力(li)止損出局(ju)，具(ju)體是哪家企業或者機構已(yi)經(jing)并不(bu)重(zhong)要(yao)了。”
北京(jing)時間3月7日(ri)夜間，倫(lun)敦金(jin)屬(shu)交易所(suo)（LME）鎳(nie)(nie)價盤中最(zui)高漲(zhang)(zhang)幅(fu)88%，收盤價為50300美(mei)元(yuan)(yuan)/ 噸(dun)，截至3月8日(ri)14時10分發稿，倫(lun)鎳(nie)(nie)價格最(zui)高漲(zhang)(zhang)至101365美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，收盤價為80000美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)。自3月7日(ri)的(de)29770美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)以來，上漲(zhang)(zhang)71595美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，最(zui)高漲(zhang)(zhang)幅(fu)達到240.5%。
3月7日-9日，滬鎳2204合約價格連續漲停，自3月7日開盤價189750元/噸，上漲至3月9日收盤價267700元/噸。
此后，LME公告(gao)稱，鎳(nie)合約(yue)將于3月8日8時15分（倫敦時間）起暫停(ting)在LME市場(chang)所有地點(dian)的交易。LME鎳(nie)合約(yue)的保證金(jin)目前將以3月7日的收市價(jia)為基礎計算。 LME Clear將考慮從風險管(guan)理的角度采取哪些(xie)額外措施。
3月8日20時左右，LME再發公告稱，取消所有在英國時間3月8日00:00（即北京時間3月8日早上8點）或之后在辦公室間市場和LMEselect上執行的交易，直到另行通知(受影響的合同)。
3月8日(ri)晚(wan)間，上期(qi)所發布通知提(ti)醒市(shi)場風險。并自2022年(nian)3月10日(ri)交易（即3月9日(ri)晚(wan)夜盤）起，鎳(nie)期(qi)貨(huo)NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合約(yue)(yue)日(ri)內平今(jin)(jin)(jin)倉交易手(shou)續費(fei)調(diao)整為60元(yuan)(yuan)/手(shou)。錫期(qi)貨(huo)SN2204、SN2205、SN2206、SN2207合約(yue)(yue)日(ri)內平今(jin)(jin)(jin)倉交易手(shou)續費(fei)調(diao)整為60元(yuan)(yuan)/手(shou)。不(bu)銹(xiu)鋼期(qi)貨(huo)SS2204、SS2205、SS2206、SS2207合約(yue)(yue)日(ri)內平今(jin)(jin)(jin)倉交易手(shou)續費(fei)調(diao)整為40元(yuan)(yuan)/手(shou)。
LME最新消息稱，目前，所有清算會員均已全額滿足LME Clear的保證金要求。然而，由于地緣政治事件和價格上漲，大宗商品市場的信貸狀況受到壓力。鑒于大盤的持續不確定性，LME認為，現在宣布鎳的復牌日期并不合適。LME預計不會在3月11日之前恢復鎳交易。鎳交易的恢復日期（“恢復日期”）將在不遲于前一個工作日下午 2 點之前通過NOTICE向市場公布。在復牌日，LME 目前預計將在倫敦時間上午9時左右恢復鎳交易。這是為了確保最大的流動性可用于支持合約。開市時間恢復到凌晨1時要取決與大盤的情況。
LME特別提醒，3月16日是3月合約到期日。注意把控風險。
逼倉操作如出一轍
此次鎳價大(da)幅上(shang)漲的(de)原(yuan)因，單以(yi)宏觀、供需基(ji)本面分析并不合適，幾乎可以(yi)肯(ken)定是海(hai)外機構惡(e)意逼倉，只(zhi)是做(zuo)多的(de)一方掐(qia)準了時機，且操作手法近乎粗暴。
首先，因為(wei)(wei)新(xin)能源(yuan)電池的強(qiang)勢(shi)發展，對(dui)鎳(nie)金屬的需求越發旺盛，且還在不(bu)(bu)斷增(zeng)長。其次，因為(wei)(wei)近期地(di)緣政治的影(ying)(ying)響，產自俄羅斯的鎳(nie)物流(liu)不(bu)(bu)暢，影(ying)(ying)響市場鎳(nie)供應。再次，倫鎳(nie)的庫存目(mu)前已(yi)經(jing)低于8萬(wan)噸，倉單(dan)集(ji)中(zhong)度(du)高；最后(hou)，3-4月份恰逢印度(du)尼西亞、菲律賓等國雨季，鎳(nie)產業的生產、航運都會受天氣限制，供應不(bu)(bu)順暢。
歷(li)史總是(shi)驚(jing)人(ren)地相(xiang)似(si)，期(qi)貨(huo)歷(li)史上，惡(e)意逼倉總是(shi)以一方的徹底失敗而結束。
2007年5月份，LME鎳價在(zai)上漲的(de)過(guo)程中(zhong)，曾出現過(guo)嚴重的(de)逼倉。由于當(dang)(dang)時(shi)(shi)鎳空頭(tou)持倉到期比較(jiao)集中(zhong)，當(dang)(dang)時(shi)(shi)日(ri)(ri)差價一(yi)度高達(da)1000多美(mei)元/噸。如(ru)果當(dang)(dang)時(shi)(shi)持有空頭(tou)頭(tou)寸，需要推遲一(yi)個(ge)交割(ge)日(ri)(ri)，那么每日(ri)(ri)就(jiu)需要被迫支付1000美(mei)元/噸的(de)延期費(fei)用。
2019年4月份(fen)，紅風箏基(ji)金訴訟(song)巴克萊投(tou)(tou)行(xing)操控(kong)銅價。巴克萊投(tou)(tou)行(xing)被指2010-2013年操控(kong)LME銅價致使紅風箏基(ji)金損失(shi)8.5億美元(yuan)。
2020年9月份，美國摩根大通(tong)銀(yin)行在2008-2016年操控貴(gui)金(jin)屬期貨市(shi)場以(yi)及美國國債(zhai)期貨市(shi)場被罰(fa)9.2億(yi)美元。
1994年(nian)(nian)(nian)-1997年(nian)(nian)(nian)，日本住友(you)公司(si)的(de)(de)銅(tong)多頭(tou)被逼(bi)倉的(de)(de)事件(jian)非(fei)常典型(xing)(xing)。自1991年(nian)(nian)(nian)開始，住友(you)公司(si)控(kong)制了當時LME 5%的(de)(de)銅(tong)庫存(cun)和現(xian)貨(huo)。1995年(nian)(nian)(nian)，銅(tong)價(jia)連續下跌(die)(die)，但是(shi)住友(you)公司(si)不(bu)斷的(de)(de)建(jian)倉多頭(tou)頭(tou)寸(cun)，倫銅(tong)價(jia)格也在(zai)1995年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)末持穩。但是(shi)，LME當時已經專門成(cheng)(cheng)立(li)了特別委員會，對(dui)住友(you)公司(si)進行調查。在(zai)此(ci)(ci)期間(jian)，美(mei)(mei)(mei)國幾家大型(xing)(xing)對(dui)沖基金則組成(cheng)(cheng)同盟，對(dui)住友(you)公司(si)的(de)(de)銅(tong)多頭(tou)頭(tou)寸(cun)進行“狙擊”。1996年(nian)(nian)(nian)5月(yue)份(fen)，倫銅(tong)價(jia)格跌(die)(die)至(zhi)2500美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸。1996年(nian)(nian)(nian)6月(yue)24日，銅(tong)價(jia)從2165美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸跌(die)(die)至(zhi)1860美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸。住友(you)公司(si)官方數據(ju)顯示，該逼(bi)倉事件(jian)造成(cheng)(cheng)住友(you)公司(si)虧損26億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。此(ci)(ci)后，銅(tong)價(jia)還在(zai)下跌(die)(die)，虧損金額遠(yuan)超(chao)此(ci)(ci)數。
空方主力艱難抉擇 市場風險持續上升
; 通(tong)常，鎳(nie)生產商(shang)會建倉空頭(tou)頭(tou)寸，來對沖未(wei)來鎳(nie)價下(xia)跌(die)的風險(xian)。冶煉廠(chang)會對購買的礦粉進行(xing)保值，礦山也(ye)會對遠期產量進行(xing)保值。本次行(xing)情的空方主力需(xu)要在未(wei)來幾天做出(chu)合理的決(jue)策。
如果空方主力選擇直(zhi)接平倉空頭頭寸，認賠出(chu)局，則會(hui)造成巨(ju)大虧損，一連串的(de)后果也難以想象。
如(ru)果空(kong)方主(zhu)力選擇繼續支(zhi)撐下去，需要增加合(he)約(yue)保證金(jin)或者(zhe)移倉遠月合(he)約(yue)，會大(da)量占(zhan)用他們(men)的(de)現金(jin)流。此外，空(kong)方主(zhu)力還(huan)面對一個難題(ti)，非LME注(zhu)冊產(chan)(chan)品(pin)(pin)無法(fa)交(jiao)割。LME的(de)鎳(nie)(nie)(nie)交(jiao)割品(pin)(pin)是(shi)含鎳(nie)(nie)(nie)量不(bu)低(di)于99.8%，符合(he)美國原材(cai)料監管協會（ASTM）規(gui)格(ge)的(de)陰(yin)極(ji)鎳(nie)(nie)(nie)，需要有(you)LME的(de)許可牌號（也有(you)少(shao)部分(fen)鎳(nie)(nie)(nie)豆(dou)產(chan)(chan)品(pin)(pin)在LME注(zhu)冊）。而目(mu)前市(shi)場上的(de)鎳(nie)(nie)(nie)產(chan)(chan)品(pin)(pin)除陰(yin)極(ji)鎳(nie)(nie)(nie)以(yi)外，主(zhu)流產(chan)(chan)品(pin)(pin)有(you)鎳(nie)(nie)(nie)鐵（FeNi）、鎳(nie)(nie)(nie)生鐵（NPI）、硫酸鎳(nie)(nie)(nie)、高冰鎳(nie)(nie)(nie)等(deng)產(chan)(chan)品(pin)(pin)，期貨交(jiao)割品(pin)(pin)與目(mu)前市(shi)面上很多鎳(nie)(nie)(nie)產(chan)(chan)品(pin)(pin)不(bu)是(shi)同規(gui)格(ge)的(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)，無法(fa)對沖(chong)。
3月7日以來(lai)，全球各交易所也在不斷(duan)發布通(tong)知，提醒防范(fan)風險。
3月7日，上(shang)海期(qi)貨(huo)交易(yi)所(suo)發(fa)布通知(zhi)，近期(qi)，市場(chang)波動(dong)加劇，請各(ge)有關單位(wei)做好風(feng)險防(fang)范工作，理性投資，維護市場(chang)平(ping)穩(wen)運行。
3月8日，上海期(qi)貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)連續(xu)發(fa)布通知，提醒會員單位和(he)(he)投資者做(zuo)好風險防范工作，理性(xing)投資，共(gong)同維護市場(chang)平穩運行。上期(qi)所(suo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)品種交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)和(he)(he)漲(zhang)(zhang)(zhang)跌停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)作出(chu)相應(ying)調(diao)整。自2022年3月9日（周三）收盤結算時(shi)起，黃金(jin)(jin)期(qi)貨(huo)合(he)約(yue)的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)調(diao)整為(wei)10%，漲(zhang)(zhang)(zhang)跌停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)調(diao)整為(wei)8%；銅、鋁(lv)期(qi)貨(huo)合(he)約(yue)的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)調(diao)整為(wei)12%，漲(zhang)(zhang)(zhang)跌停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)調(diao)整為(wei)10%；鋅、鉛期(qi)貨(huo)合(he)約(yue)的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)調(diao)整為(wei)14%，漲(zhang)(zhang)(zhang)跌停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)調(diao)整為(wei)12%；如遇上述交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)、漲(zhang)(zhang)(zhang)跌停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)與現行執(zhi)行的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)、漲(zhang)(zhang)(zhang)跌停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)不(bu)同時(shi)，則按兩者中比(bi)例(li)高、幅(fu)(fu)(fu)度(du)大的(de)執(zhi)行。
3月8日(ri)，LME對(dui)所(suo)有主要合約(yue)增(zeng)加遞延(yan)交(jiao)割機(ji)制：會(hui)員及其客戶(hu)禁止在(zai)任何LME執行地(di)點(dian)以超過相(xiang)(xiang)關金屬(shu)前一天現貨(huo)官方價(jia)1%的(de)(de)價(jia)格下達(da)鋁(lv)、鋁(lv)合金、鈷、銅(tong)、鉛、北美特種鋁(lv)合金、鎳、錫(xi)和鋅的(de)(de)明(ming)日(ri)/次日(ri)套利指令。在(zai)不得(de)已的(de)(de)情況(kuang)下，對(dui)于在(zai)3月9日(ri)或之后進(jin)入(ru)(ru)交(jiao)割日(ri)的(de)(de)這(zhe)些金屬(shu)的(de)(de)空頭頭寸，如果無(wu)法履行交(jiao)割義務，和/或無(wu)法以不超過相(xiang)(xiang)關金屬(shu)前一日(ri)現貨(huo)官方價(jia)1%的(de)(de)現貨(huo)溢價(jia)水平借入(ru)(ru)金屬(shu)，交(jiao)易所(suo)可將它們(men)的(de)(de)交(jiao)割遞延(yan)。
3月8日，無錫(xi)市不銹鋼電子(zi)交(jiao)(jiao)易(yi)中心有(you)限公司發布關于(yu)鎳(nie)(nie)(nie)暫(zan)停交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)通知：自(zi)2022年3月8日（周(zhou)(zhou)二）起(qi)暫(zan)停鎳(nie)(nie)(nie)品種(zhong)所有(you)提單買賣協(xie)議的(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)，恢復時間另行(xing)通知；自(zi)2022年3月8日（周(zhou)(zhou)二）結算時起(qi)，調整(zheng)鎳(nie)(nie)(nie)品種(zhong)所有(you)提單買賣協(xie)議的(de)(de)訂金至20%，在此之前(qian)，所有(you)持有(you)鎳(nie)(nie)(nie)品種(zhong)提單買賣協(xie)議的(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)商限制出金。
截(jie)至(zhi)3月8日，不銹鋼和硫(liu)酸鎳價格都上(shang)(shang)漲(zhang)，民(min)營304冷(leng)軋價格上(shang)(shang)漲(zhang)1400元(yuan)/噸(dun)，至(zhi)22550元(yuan)/噸(dun)；硫(liu)酸鎳上(shang)(shang)漲(zhang)約9000元(yuan)/噸(dun)，至(zhi)52000元(yuan)/噸(dun)。市場現貨交易冷(leng)淡。
